рейтинг гмк норильский никель
«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Норильский никель» на уровне ruAАА
Москва, 26 ноября 2020 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Норильский никель» на уровне ruAАА. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «ГМК «Норильский никель» является крупнейшим мировым производителем рафинированного никеля и палладия. По итогам 2019 года доля Группы в мировом уровне добычи высокосортного никеля и палладия составила 24% и 41% соответственно. Группа также является одним из крупнейших в мире производителей платины и меди, а также производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий, селен, рутений и теллур. Лидирующие позиции Группы на рынках нескольких металлов, низкие затраты и умеренно высокий уровень диверсификация линейки металлов оказывают позитивное влияние на оценку рыночных позиций Группы. По расчетам агентства, за период 30.06.2019-30.06.2020 доля палладия в выручке составляла 43%.
Основные производственные активы Группы расположены в России – на Таймырском и Кольском полуостровах и в Забайкальском крае, также в периметр Группы входит никелерафинировочный завод в Финляндии и 50% акций Nkomati (разработка никелевого месторождения в ЮАР). Ранее Группа владела лицензией на разработку проекта Honeymoon Well, расположенного в Австралии, в 2020 году была закрыта сделка по продаже проекта, таким образом, Группа вышла из всех австралийских проектов. Уровень обеспеченности запасами при текущих уровнях добычи Группы составляет более 80 лет, что также позитивно влияет на рейтинг. «Норильский никель» разрабатывает полиметаллический Талнахский рудный узел (в него входят Талнахское и Октябрьское месторождения) на Таймырском полуострове. Группа ожидает роста спроса на свои металлы в ближайшие 10 лет, поэтому в рамках обновленного стратегического видения развития Группы до 2030 года планируется увеличить добычу руды до 27-30 млн тонн. При этом ожидаемый рост производства никеля к 2030 году составит 15-25%, меди – 20-30%, металлов платиновой группы – 30-45%. Также Группа разработала комплексную экологическую программу, в рамках которой, например, планируется снизить выбросы углекислого газа на Заполярном филиале до 2025 года на 90%.
Агентство отмечает, что Группа характеризуется высокой диверсификацией как операционных затрат, так и выручки по контрагентам. Основными статьями операционных затрат являются расходы по оплате труда, а также расходы на материалы, запчасти и приобретение сырья и полупродуктов. В силу географической изолированности основного производственного комплекса на Заполярном филиале, многие сервисы находятся внутри Группы, что выражается в высокой доле расходов на оплату труда – 37% по итогам 1 полугодия 2020 года. Группа имеет широкий пул покупателей, причем основная часть выручки формируется за счет поставок конечным потребителям, и только небольшая часть выручки образуется за счет продаж трейдерам. Большая часть продукции экспортируется – по расчетам агентства, более 90% выручки от реализации металлов по итогам последних 4 кварталов до 30.06.2020 (далее – отчетная дата). Группа получает доходы в иностранной валюте, в то время как операционные затраты и большая часть капитальных затрат номинированы в рублях. Таким образом, агентство отмечает, что Группа имеет умеренно низкую подверженность рыночным рискам. Имеется определенный дисбаланс выручки и затрат по валютам, однако присутствует естественный хедж и валютный долг полностью покрывается валютными поступлениями.
29 мая 2020 года на одной из промышленных площадок Группы произошла разгерметизация резервуара №5, расположенного на территории хранилища аварийного дизельного топлива ТЭЦ-3 г. Норильска. В результате инцидента хранившееся там дизельное топливо в объеме около 21,2 тыс. тонн разлилось и попало в окружающую среду. Согласно расследованию Ростехнадзора, основной технической причиной аварии стала недостаточная несущая способность основания свай резервуара. По оценке Росприроднадзора, объем возмещения экологического ущерба Группы должен составить 148,8 млрд руб., что существенно расходится с позицией Группы по оценке размер вреда окружающей среде (21,4 млрд руб.). Дело рассматривается в Арбитражном суде Красноярского края в настоящий момент.
В рамках отчетности по итогам 1 полугодия 2020 года Группа отразила расходы по экологическим резервам на сумму 2,1 млрд долл., связанные с компенсацией ущерба окружающей среде, вследствие чего показатель EBITDA, по расчетам Группы, составил 1,8 млрд долл., что на 51% ниже соответствующего периода прошлого года. В соответствии с методологией, агентство корректирует показатель EBITDA, исключая расходы на экологический резерв из расчета, в связи с продолжительностью судебного урегулирования и неопределенностью итоговой суммы компенсации на данный момент, таким образом, устраняя влияние единоразового события. На данный момент Группа продолжает работы по ликвидации последствий инцидента и мониторинг окружающей среды. Также Группой разработана программа мер по улучшению и мониторингу экологической ситуации в районах присутствия, капитальному ремонту и модернизации производственных комплексов. Агентство учитывает определенный негативный эффект на деловую репутацию компании и соответствующие расходы, однако Группа обладает достаточным запасом собственной ликвидности и возможностью привлечения заемных денежных средств в случае необходимости, при этом, по мнению агентства, не оказывается существенного негативного влияния на текущую деятельность. Таким образом, в расчетах агентство учитывает EBITDA за 1 полугодие 2020, скорректированную на сумму экологического резерва на 2,1 млрд долл., в размере 4 млрд. долл. (+7% год к году).
Оценка риск-профиля отрасли оказала умеренно позитивное влияние на рейтинг. Агентство оценивает барьеры для входа как высокие, при этом отрасль подвержена цикличности, что сдерживает оценку фактора. В 2020 году из-за пандемии коронавирусной инфекции существенно снизилась деловая активность основных потребителей металлов Группы. Вследствие чего в первом полугодии профицит никеля увеличился, и снизился спрос на палладий из-за кризиса в автомобильной промышленности. Несмотря на инцидент и влияние пандемии коронавируса, выручка Группы за 1 полугодие 2020 выросла на 7% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года и составила 6,7 млрд долл. Основными факторами, положительно повлиявшими на рост выручки, стали рост цен на палладий, родий и золото и наращивание объемов производства Быстринского ГОКа. По итогам последних 4 кварталов до отчетной даты рентабельность по EBITDA, по расчетам агентства, составила 58% против 57% за аналогичный период прошлого года. В совокупности с ожиданиями на следующий период (рентабельность EBITDA около 50%) фактор оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.
График погашения кредитов не предусматривает пиков в кратко- и среднесрочной перспективе, что в совокупности с текущими планами по капитальным затратам и дивидендным выплатам, в частности планами выплаты промежуточных дивидендов по итогам 9 месяцев 2020 года в размере 98,64 млрд руб., позволяет оценить показатель прогнозной ликвидности позитивно. При этом у Группы на отчетную дату была сформирована балансовая ликвидность в сумме 4,8 млрд долл. и значительный объем невыбранных подтвержденных кредитных линий и овердрафтов в банках с высоким уровнем кредитоспособности на сумму 3,1 млрд долл.
Объем активов компании по стандартам МСФО отчетности на 30.06.2020 составил 20,4 млрд долл., капитал – 2,6 млрд долл. Выручка компании за 2019 год составила 13,6 млрд долл., за 6 месяцев 2020 года – 6,7 млрд долл.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «ГМК «Норильский никель» был впервые опубликован 30.11.2018. Предыдущий пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 26.11.2019.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current/ (вступила в силу 23.11.2020).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «ГМК «Норильский никель», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «ГМК «Норильский никель» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «ГМК «Норильский никель» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Норильский никель» на уровне ruAАА
Москва, 26 ноября 2019 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Норильский никель» на уровне ruAАА. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «ГМК «Норильский никель» является крупнейшим мировым производителем рафинированного никеля и палладия, по итогам 2018 года доля компании в мировом уровне добычи высокосортного никеля и палладия составила 23% и 39% соответственно. Группа также является одним из крупнейших в мире производителей платины и меди, а также производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий, селен, рутений и теллур. Лидирующие позиции Группы на рынках нескольких металлов и высокая диверсификация линейки металлов оказывают позитивное влияние на профиль бизнес-рисков и рейтинг Группы.
Основные производственные активы Группы расположены в России – на Таймырском и Кольском полуостровах и в Забайкальском крае, также в периметр Группы входит никелерафинировочный завод в Финляндии, 50% акций Nkomati (разработка никелевого месторождения в ЮАР) и лицензия на разработку месторождения в Австралии. Уровень обеспеченности запасами при текущих уровнях добычи Группы составляет более 80 лет. «Норильский никель» разрабатывает уникальный полиметаллический Талнахский рудный узел (в него входят Талнахское и Октябрьское месторождения) на Таймырском полуострове. В рамках нового стратегического видения развития Группы до 2030 года планируется увеличить добычу на Таймырском полуострове на 75%, то есть до 30 млн тонн руды в год. При этом ожидаемый рост производства никеля к 2030 году составит 15-30%, меди – 20-40%, металлов платиновой группы – 30-95% (с учетом реализации СП «Арктик Палладий»). Группа на дне инвестора в 2019 году отметила, что гибридизация и электрификация автомобилей, а также ужесточение законодательства относительно выхлопных газов являются двумя мегатрендами по всему миру, которые, как ожидается, значительно увеличат спрос на продукцию компании в ближайшие 10 лет и далее.
Агентство отмечает, что Группа характеризуется высокой диверсификацией как операционных затрат, так и выручки по контрагентам. Основными статьями операционных денежных расходов являются расходы по оплате труда, а также расходы на материалы, запчасти и приобретение сырья и полупродуктов, которые совокупно составляют порядка 60% по итогам 1 полугодия 2019 года. В силу географической изолированности основного производственного комплекса на Заполярном филиале, многие сервисы находятся внутри Группы, что выражается в высокой доле расходов на оплату труда – 35% по итогам 1 полугодия 2019. Группа имеет широкий пул покупателей (более 400 покупателей), причем основная часть выручки формируется за счет поставок конечным потребителям, и только небольшая часть выучки образуется за счет продаж трейдерам. Большая часть продукции экспортируется – по расчетам агентства, более 90% выручки от реализации металлов по итогам последних 4 кварталов до 30.06.2019 (далее – отчетная дата). Таким образом, Группа получает доходы в иностранной валюте, в то время как операционные затраты и большая часть капитальных затрат номинированы в рублях, а долговой портфель на отчетную дату только на 4% был представлен в рублях. Помимо использования эффекта от естественного хеджирования Группа также использует производные финансовые инструменты для снижения уровня валютных рисков. При этом агентство традиционно для компаний с высокой долей экспорта и преимущественно рублевой себестоимостью выделяет умеренную подверженность валютному риску, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга.
За счет увеличения объема производства основных металлов в 1 полугодии 2019 года и роста цены палладия выручка Группы увеличилась на 8% в сравнении с 1 полугодием 2018 года. За 2018 год рентабельность по EBITDA составила 53% против 44% по итогам 2017 года в основном за счет более высоких цен на металлы, реализации запасов палладия и внедрения программ повышения операционной эффективности. По итогам последних 4 кварталов до отчетной даты рентабельность по EBITDA, по расчетам агентства, составила 57%, агентство позитивно оценивает показатели рентабельности компании как за отчетный период, так и за 2018 год.
Также позитивно оцениваются показатели абсолютной и текущей ликвидности Группы. На отчетную дату Группа аккумулировала на расчетных счетах 3,5 млрд долл., в том числе для выплаты итоговых дивидендов по итогам 2018 года в размере 2 млрд долл. На отчетную дату показатель абсолютной ликвидности составил 0,82, текущей ликвидности – 1,43, с учетом корректировок активов по методологии агентства. При этом у Группы на отчетную дату имеется значительный объем невыбранных подтвержденных кредитных линий в банках с высоким уровнем кредитоспособности на сумму 2,8 млрд долл. доступных до 2020 года включительно.
Характеристики общего долга Группы продолжили улучшаться в 1 полугодии 2019 года – при том, что общий долг сократился только на 5%, отношение чистого долга на отчетную дату к LTM EBITDA составило менее 1х при отношении по итогам 1 полугодия 2018 года 1,1х. Агентство отмечает, что EBITDA за период 30.06.2018-30.06.2019 выросла на 29% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, в том числе на 21% за 1 полугодие 2019 года. После отчетной даты компания выплатила большую часть накопленной ликвидности (порядка 2 млрд долл.) в виде итоговых дивидендов 2018 года, однако даже без этого объема денежных средств, по расчетам агентства, соотношение чистого долга и LTM EBITDA составляет 1,04х. Агентство ожидает, что на среднесрочном горизонте показатель не превысит 1,8х. При этом на показатели общей долговой нагрузки оказывает давление невысокое значение FCF: отрицательное значение FCF по итогам 2 полугодия 2018 года по расчетам агентства снижает объем свободного денежного потока за период 30.06.2018-30.06.2019 до 1,1 млрд долл., что явилось следствием существенного объема дивидендов и капитальных затрат. По итогам 1 полугодия 2019 года свободный денежный поток составил 2,1 млрд долл., таким образом, по оценкам агентства, отношение FCF за 12 месяцев до отчетной даты к чистому долгу на отчетную дату составляет 21%.
На прошедшем дне инвестора в ноябре 2019 года Группа анонсировала 10-летнюю стратегическую концепцию. В рамках планов по росту производства была скорректирована инвестиционная программа на следующие пять лет. Так, инвестиции 2019 года снизятся до 1,3-1,5 млрд долл., в 2020 году капитальные расходы вырастут до 2,5-2,8 млрд долл. и в 2021 году – до 3-3,4 млрд долл. Далее с 2022 по 2025 год инвестиции должны достигнуть своего пика в 3,5-4 млрд долл. ежегодно и в период 2026-2030 должны вернуться к 2 млрд долл. в год. Инвестиционная программа включает реализацию проекта «Южного кластера», комплексное развитие действующих рудников Талнахского рудного узла, модернизацию и расшивку «узких мест» обогатительных и металлургических активов. В 2018 году «Норникель» и «Русская Платина» подписали соглашение о создании совместного предприятия для разработки месторождений Норильского промышленно района. Каждая компания получит по 50% долей СП. Вкладом «Норникеля» в уставный капитал СП станет лицензия на разработку Масловского месторождения, а вкладом «Русской Платины» — лицензии на разработку южной части месторождения Норильск-1 и Черногорского месторождения. Группа также приняла новую программу по защите окружающей среды, которая была названа «Серный проект 2.0», целью которого является снижение выбросов диоксида серы в Заполярном филиале в 20 раз к 2023 году к базовому 2015 году и в 7 раз к 2021 году на Кольском полуострове (в 2 раза к 2020 году).
Аналитиками агентства был позитивно оценен блок корпоративных рисков в силу высокого качества стратегического обеспечения, риск-менеджмента и информационной прозрачности. В Совете директоров семь из тринадцати директоров являются независимыми, при этом комитет по аудиту и устойчивому развитию, как и комитет по корпоративному управлению, кадрам и вознаграждениям возглавляют независимые директора, что позитивно оценивается агентством. Агентство не выделяло отдельного стресса за риски корпоративного конфликта в среднесрочной перспективе. Компания раскрывает в открытом доступе информацию о руководстве, правлении и акционерном капитале, а также существенные факты, на ежеквартальной основе публикуются операционные показатели, доступны финансовые показатели на полугодовой основе. В Группе создан блок внутреннего контроля и риск-менеджмента, работает отдельная служба риск-менеджмента.
Объем активов компании по стандартам МСФО отчетности на 30.06.2019 составил 19 млрд долл., капитал – 4,9 млрд долл. Выручка компании за 2018 год составила 11,7 млрд долл., чистая прибыль за тот же период – 3,1 млрд долл., за 6 месяцев 2019 года – 6,3 млрд долл. и 3 млрд долл. соответственно.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «ГМК «Норильский никель» был впервые опубликован 30.11.2018. Предыдущий пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 30.11.2018.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/credits/method (вступила в силу 10.09.2019).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «ГМК «Норильский никель», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «ГМК «Норильский никель» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «ГМК «Норильский никель» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Всем привет, Друзья. Сегодня у нас на очереди полный разбор компании ГМК Норникель. В этой статье постараемся изучить на чем основан бизнес корпорации, его перспективы и основные финансовые показатели. Проследим динамику за последние годы и решим, нужно ли с текущих уровней покупать Норникель в свой инвестиционный портфель. В добавок сделаю SWOT-анализ, который сможет кратко рассказать обо всех преимуществах компании и ее рисках.
ГМК Норникель — крупнейшая горно-металлургическая компания России. Один из крупнейших производителей и продавцов цветных и драгоценных металлов в мире. Компания полностью вертикально-интегрирована. Занимается поиском, разведкой и добычей полезных ископаемых. Их переработкой и обогащением. А также, производит готовый металлургический продукт и продает его на мировом рынке. Основные добывающие и производственные площадки находятся на Кольском полуострове и Таймыре. Также деятельность компании раскинулась на 4 континента и дотянулась до Северной Америке и Австралии.
Самая оперативная информация в моем Telegram
Продукция компании уникальна и используется во всех сферах нашей жизни, начиная с химической и авиационной отрасли, заканчивая строительством, электроникой и автомобилестроением. По данным отчетности за первое полугодие 2020 года, 96% выручки приходится на экспорт. Это помогает компании переждать тяжелые времена девальвации. Однако, сулит некоторые геополитические риски. Основные продажи приходятся на страны Европы. А основной вклад в продажи приносит, как не странно Палладий — доля в 50% или 213 млрд рублей за первое полугодие 2020 года. Остальную выручку делают продажи никеля, меди, платины и прочих металлов.
Цены на палладий, который занимает больше половины выручки, продолжают свой рост. Это привело к увеличению выручки за 1-е полугодие на 12,4% до 462 млрд рублей. Операционные расходы находятся на приемлемом уровне. Штраф за аварию, о которой поговорим ниже составляет 164,8 млрд рублей. Судебные тяжбы только начались, но компания уже закладывает эту статью расходов. Это привело к снижению чистой прибыли на 99,4% до 1,2 млрд рублей за полугодие. Если смотреть за динамикой последних лет, то рост выручки впечатляет. С 2016 года она увеличилась практически в два раза. И это при условии, что Норникель классическая компания стоимости. Рост прибыли чуть менее выражен, но если исключить штраф, динамика все же восходящая.
Цены на металлы, производимые Норникелем растут. Особенно хорошую динамику показывает фьючерс на палладий, который находится у своих исторических максимумов на 2600 п. Цены на никель и медь находятся в боковике, хотя у последней наметился сдвиг в сторону роста. Цены на металлы являются ключевым фактором в формировании выручки, отсюда и такой интерес к бенчмаркам.
Авария в Норильске, на одном из предприятий ГМК подорвало доверие некоторых инвесторов. На новостях акции компании значительно снижались. Ущерб от аварии оценен Росприроднадзором в 148 млрд рублей. Данную сумму компания уже заложила в отчет за 2 квартал в качестве убытка. Однако, с данной суммой не согласна и дальнейшее разбирательство переходит в стадию судебных тяжб. Если юристам ГМК удастся сократить расходы — это будет позитивно воспринято инвесторами.
Дивиденды Норникеля всегда привлекали внимание к компании. Доходность за 2018 и 2019 год превышала двузначные величины. По дивидендной политике компания устанавливает ориентир в 60% от EBITDA, если соотношение уровня чистого долга компании к EBITDA на конец соответствующего года будет менее 1,8x, и 30% EBITDA, если уровень чистого долга/EBITDA будет более 2,2x. Штраф компании ставит под сомнение повышенные выплаты, что крайне негативно воспринимается Русалом — главным бенефициаром выплат. Но о снижении пока рано говорить. Стоит дождаться решения суда. Тем более, что текущий уровень NetDebt/EBITDA равен 1,24x
Данные беру с удобного сервиса для анализа компаний BlackTerminal
Что касается структуры акционеров, то основными мажоритариями являются Владимир Потанин, через свою фирму Olderfrey Holdings Limited; EN+, через Русал Олега Дерипаски и их арбитр Роман Абрамович, через Crispian Investments Limited. Более 33% акций находится во FreeFloat. На протяжении последних лет постоянно возникают корпоративные конфликты между Русалом и Потаниным. Касаются они, как дивидендов, так и основных направлений работы. Для этих целей и был введен арбитр. Сейчас наблюдается временное перемирие между мажоритариями.
В целом, ГМК Норникель имеет уникальный бизнес, устойчив к макроэкономическим потрясениям и генерирует стабильный денежный поток. Палладий, который занимает в выручке более 50%, востребован на мировом рынке, а его постоянно растущие цены увеличивают рентабельность предприятия. Норникель всегда был на радарах частных инвесторов. Цена акций в мае этого года переписала максимумы, подтверждая заинтересованность в их покупке. Уровни ниже 20 000 рублей могут служить отправной точкой для начала набора позиции.
Регулярные споры мажоритариев негативно влияют на котировки, как и снижение дивидендных выплат. На этих событиях акции могут корректироваться, вновь создавая хорошие точки входа. В своем портфеле акции ГМК я удерживаю с первой целью на 21 000 и последующим тестированием своих максимумов.
А теперь, собственно, сама таблица со SWOT-анализом:
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.